受到4月份工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)不及預期的影響，債市近日再度走強，10年國債活躍券收益率達到1.74%的關口。隨著資金面保持寬松，長債的短期勝率環(huán)境仍然不錯。但在中長期維度我們保持之前的觀點，長債的空間整體有限，仍建議投資者關注久期適中的穩(wěn)健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

來源：Wind

基本面角度來看，不久前公布的4月份工業(yè)增加值同比4.1%，社會零售同比0.2%，弱于市場預期。在供給側能力強、內需偏弱的大背景下，工業(yè)的回落也引發(fā)了市場對傳統(tǒng)經(jīng)濟的擔憂。目前AI產業(yè)鏈與其余傳統(tǒng)部門的K型分化愈發(fā)嚴重。然而，債市主要錨定產生大類融資需求的傳統(tǒng)部門，尤其是房地產或者重資產部門。因此，偏弱的融資需求對債市產生了一定支撐。類似地，市場對物價能否持續(xù)回暖也較為擔憂，若下半年油價因素逐漸退坡，則物價存在走弱的風險

此外，前期“資金面超預期寬裕“的因素仍在保持，同業(yè)存單利率繼續(xù)向政策利率靠近。一方面，是企業(yè)結匯帶來的貨幣充裕，另一方面則是融資需求疲軟，供需錯配導致銀行資金被迫更多地投資于債券市場。

當然，短期的利好條件不一定能夠帶來較大的空間。我們對債市震蕩的總體判斷是不變的。一方面，盡管4月份的經(jīng)濟數(shù)據(jù)走弱，但單月的情況不足以驗證長期邏輯；從預期角度來講，政策或許也存在發(fā)力空間，因此判斷經(jīng)濟將會失速未免武斷；另一方面，盡管資金寬松與低利率環(huán)境將會維持，但市場與政策利率已經(jīng)相當接近，若不降息，進一步下行的空間也比較有限。

目前長債的交易性機會尚未證偽，或可以繼續(xù)選擇持有。但中長期對債市賠率仍持審慎態(tài)度。投資者或可關注久期適中的穩(wěn)健品種，如國債ETF（511010）和十年國債ETF（511260）。

風險提示：

投資人應當充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導投資人進行長期投資、平均投資成本的一種簡單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風險，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲蓄的等效理財方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預期風險和預期收益的證券投資基金品種，其預期收益及預期風險水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場基金。

基金資產投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會面臨因投資標的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風險，提請投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點之輔助材料，僅供參考，不構成對基金業(yè)績的保證。

文中提及個股短期業(yè)績僅供參考，不構成股票推薦，也不構成對基金業(yè)績的預測和保證。

以上觀點僅供參考，不構成投資建議或承諾。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規(guī)定、提前做好風險測評，并根據(jù)您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品?；鹩酗L險，投資需謹慎。