每經(jīng)編輯｜段煉    

 

在韓國股市“蒙眼狂奔”一年多后，韓國政府終于坐不住了。

 

據(jù)媒體4日消息，韓國財長表示，對杠桿化股票投資的增加感到擔(dān)憂，將采取行動應(yīng)對金融市場的“羊群效應(yīng)”。外國投資者調(diào)整投資組合是導(dǎo)致韓國股市波動的原因之一。

 

韓國財政部長具潤哲（左）圖片來源：視覺中國（資料圖）

有分析表示，韓國財長的表態(tài)意在提前管理市場預(yù)期，防范資產(chǎn)價格泡沫和劇烈震蕩，短期可能對投資者情緒形成壓制。

 

當天，韓國股市開盤跳水，截止發(fā)稿跌超2%。三星電子跌超1%，SK海力士跌超3%，LG集團跌9%。

 

 

上漲股票不足半數(shù)

兩家芯片巨頭占超四成權(quán)重

 

近年來，韓國綜合股價指數(shù)（KOSPI）表現(xiàn)極其亮眼，遠超納斯達克等全球其他主要股指。僅2026年年初至今，韓國綜指不到半年時間漲幅已超過100%，而自去年6月至今的一年內(nèi)更是漲超200%。

 

然而，仔細考察KOSPI成分股表現(xiàn)，就會發(fā)現(xiàn)其行業(yè)分化現(xiàn)象極其嚴重，讓人擔(dān)憂暴漲之后的指數(shù)調(diào)整對韓國國內(nèi)經(jīng)濟與金融將產(chǎn)生重大沖擊。

 

三星電子和SK海力士兩家芯片巨頭在股票指數(shù)中權(quán)重超過40%，這兩只股票年內(nèi)漲幅分別達到200%和250%，市值雙雙超過1萬億美元，是韓國股市這輪暴漲的最主要“推手”，貢獻了韓國綜指絕大部分漲幅。而韓國股市總市值才剛剛突破5萬億美元，日前超越印度躍升至全球第六大市值市場。因此，一旦芯片市場出現(xiàn)風(fēng)吹草動，韓國股指就會劇烈波動。

 

然而，除開這兩只股票外，韓國股市個股漲跌情況其實并不出眾。截至5月底，KOSPI共有835家企業(yè)交易，今年大牛市下也只有373只股票上漲，不足半數(shù)。除兩家芯片巨頭外的其余所有800多只股票對指數(shù)漲幅貢獻不足30%。

 

與此同時，韓國股市的波動性也在加劇。韓國交易所（KRX）周三表示，今年主板市場觸發(fā)的買方和賣方臨時停牌指令總數(shù)已達到2008年全球金融危機以來的最高水平。

 

據(jù)韓國交易所統(tǒng)計，今年迄今為止，主板市場共發(fā)布了20次“sidecar”臨時停牌指令，比2008年全年的26次僅少6次。當KOSPI 200期貨指數(shù)波動幅度達到或超過5%，且持續(xù)至少1分鐘時，就會觸發(fā)“sidecar”指令，程序化交易將暫停5分鐘。

 

男團、教授、學(xué)生……韓國“全民炒股”

“寧愿徹底崩潰，也不能錯過牛市”

 

“意識到半導(dǎo)體行業(yè)一片光明之后就入手了，然后從周一開始，就漲瘋了！”5月28日播出的綜藝節(jié)目里，一位韓國男團成員激動地分享了自己的炒股經(jīng)歷。

 

在韓留學(xué)的博主發(fā)現(xiàn)，教授提起股票笑得合不攏嘴，說“已經(jīng)是可以退休的程度了”。

 

社交媒體上，有網(wǎng)友發(fā)帖問“韓國的小伙伴分享一下你們的心情”。韓國留學(xué)生“bugmaker”評論：“我們班上好多同學(xué)都摸魚看股票，真是全民炒股了。”

 

數(shù)據(jù)顯示，2026年第一季度，韓國18歲以下人群的新開戶數(shù)量較去年同期大幅增長近10倍。

 

韓國金融監(jiān)督局（FSS）數(shù)據(jù)顯示，截至2026年第一季度，韓國前十大券商的融資融券貸款余額已接近36萬億韓元（約合人民幣1625億元），創(chuàng)近20年來新高，較一年前近乎翻倍。其中，50歲及以上投資者的貸款比例占前十大券商總額的62.3%。60歲以上群體的貸款余額在一年內(nèi)從約3萬億韓元激增至8.02萬億韓元，約為一年前的2.7倍。

 

62歲的牙科技工李先生住在京畿道，背有長期房貸，同時資助女兒在德國學(xué)習(xí)大提琴，近期仍然加大了股市押注，用的是借來的錢。“大家都在做，我也該進場了。”他說。

 

在首爾鐘路區(qū)的塔谷公園，原本討論退休生活的“銀發(fā)族”討論起了股票。在KOSPI突破7000點的5月6日，一位77歲的老先生與初中同學(xué)相聚，談起三星電子和SK海力士的漲幅。“靠三星和SK海力士，最近收益不錯。”他同時警告同齡人，“到了我們這個年紀，收入來源有限，只能用閑錢投資。融資或貸款炒股光是付利息就很難，到頭來可能流落街頭。”

 

報道稱，目前韓國散戶的普遍心態(tài)是，寧愿徹底崩潰，也不能錯過這波牛市。

 

華爾街巨頭態(tài)度不一

花旗：當前漲勢更多由短期情緒驅(qū)動

 

華爾街巨頭們則對于韓國股市態(tài)度不一。

 

高盛剛剛上調(diào)了韓國股市的目標點位，由9000點上調(diào)至12000點。高盛周三在一份報告中表示，人工智能（AI）芯片制造商股票的漲勢可能持續(xù)，但回調(diào)風(fēng)險正在上升。高盛亞太區(qū)首席股票策略師兼宏觀研究聯(lián)席主管Timothy Moe等分析師寫道：“我們更看好北亞地區(qū)，其盈利增長最為強勁。”

 

花旗警告韓國股市估值水平在全球主要市場中處于高位，疊加勞資關(guān)系制度性風(fēng)險上升，外資長期配置意愿可能受挫，當前漲勢更多由短期情緒驅(qū)動。

 

渣打銀行全球首席投資官布萊斯提示，未來數(shù)周韓國股市回調(diào)風(fēng)險上升，已將半導(dǎo)體板塊由“超配”下調(diào)至“中性”，指出當前做多韓國股市已成為高度擁擠交易，短期出現(xiàn)調(diào)整完全在情理之中。

 

業(yè)內(nèi)人士提醒，韓國股市的繁榮極度依賴半導(dǎo)體這一個行業(yè)，結(jié)構(gòu)單一。一旦全球AI需求放緩，或者半導(dǎo)體行業(yè)進入下行周期，整個大盤就可能面臨“斷崖式”下跌。此外，當前市場充斥著高杠桿的投機資金，散戶情緒過熱，泡沫化風(fēng)險正在急劇累積。

 

新興市場專家、Cusana Capital創(chuàng)始合伙人兼首席投資官羅布·馬歇爾·李表示，“韓國市場是一個巨大的泡沫”。他指出，大多數(shù)韓國公司的股本回報率（ROE）非常低，并不會因為AI時代而產(chǎn)生神奇的轉(zhuǎn)變。他預(yù)測，當周期轉(zhuǎn)向時，相關(guān)企業(yè)的利潤率可能從70%暴跌至負值。

 

他說：“短期來看，我不會去做空；但放眼5年，你很可能會虧很多錢。”

 

（免責(zé)聲明：文章內(nèi)容和數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險自擔(dān)。）

 

編輯|段煉 杜波

校對|梁露月

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