每經(jīng)記者｜王琳    每經(jīng)編輯｜楊翼    

近日，曾在2023年沖擊科創(chuàng)板IPO失利的愛士惟科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱愛士惟）遞表港交所。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查閱公司招股書發(fā)現(xiàn)，2023年至2025年（以下稱報(bào)告期內(nèi)）愛士惟收入承壓，利潤表現(xiàn)也不穩(wěn)定。

此外，值得注意的是，2025年，儲(chǔ)能電池出口退稅率下調(diào)曾拖累愛士惟儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率，而根據(jù)最新政策，電池產(chǎn)品增值稅出口退稅率在2026年4月1日進(jìn)一步下降，并將自2027年1月1日起全面取消。

近年收入呈下滑態(tài)勢(shì)

招股書顯示，愛士惟是一家全球智慧能源解決方案提供商，產(chǎn)品主要包括儲(chǔ)能系統(tǒng)及光伏逆變器，其中儲(chǔ)能系統(tǒng)又主要由儲(chǔ)能逆變器和儲(chǔ)能電池組成。

從業(yè)績(jī)情況來看，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟的收入分別為28.90億元、26.97億元和24.85億元，呈逐年下滑態(tài)勢(shì)；利潤分別為2786.3萬元、-6523.9萬元和2631.8萬元，表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟收入下滑主要源于光伏逆變器收入下降。對(duì)此，愛士惟在招股書中表示，主要是由于客戶需求減少。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率分別為21.9%、30.3%和25.9%，對(duì)公司毛利的貢獻(xiàn)從2023年的6.9%，大幅提升至2025年的54.4%。對(duì)于2025年儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率同比下降4.4個(gè)百分點(diǎn)，愛士惟在招股書中表示，主要是由于2025年儲(chǔ)能電池出口退稅率下調(diào)了4%。

2026年初，財(cái)政部、稅務(wù)總局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于調(diào)整光伏等產(chǎn)品出口退稅政策的公告》顯示：自2026年4月1日起至2026年12月31日，將電池產(chǎn)品的增值稅出口退稅率由9%下調(diào)至6%；2027年1月1日起，取消電池產(chǎn)品增值稅出口退稅。

那么，在此背景下，愛士惟儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的毛利率是否會(huì)受影響，進(jìn)而影響公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)，成為外界關(guān)注的焦點(diǎn)。

海外市場(chǎng)收入欠穩(wěn)定

招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟來自國內(nèi)市場(chǎng)的收入分別為17.28億元、17.39億元和12.17億元，分別占公司總收入的59.8%、64.5%和49.0%。由此來看，2025年，愛士惟來自海外市場(chǎng)的收入超過了來自國內(nèi)市場(chǎng)的收入。

不過，記者了解到，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟來自海外市場(chǎng)的收入也不十分穩(wěn)定，分別約為11.6億元、9.6億元和12.7億元。

招股書顯示，在海外市場(chǎng)中，愛士惟來自歐洲市場(chǎng)的收入最高。但《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，愛士惟來自歐洲市場(chǎng)的收入已從2023年的10.29億元，下降至2025年的6.45億元。

2025年，愛士惟來自海外市場(chǎng)收入的大幅增長(zhǎng)，主要源于大洋洲市場(chǎng)的收入增長(zhǎng)，即從2024年的424.3萬元大幅增長(zhǎng)至2025年的2.88億元。對(duì)此，愛士惟在招股書中表示，這是由于澳大利亞政府2025年7月推出的“廉價(jià)家庭電池計(jì)劃”，顯著刺激了當(dāng)?shù)貙?duì)儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的需求。

事實(shí)上，海外收入占比的提升，也將愛士惟置于更大的匯兌風(fēng)險(xiǎn)面前。愛士惟在招股書中表示，若公司無法有效應(yīng)對(duì)外匯匯率的重大波動(dòng)或相關(guān)事件，可能會(huì)蒙受凈外匯虧損或其他不利的財(cái)務(wù)影響，進(jìn)而對(duì)公司的業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

招股書顯示，2023年和2025年，愛士惟分別獲得外匯收益3056.6萬元和3538.6萬元，而2024年發(fā)生外匯虧損2025.0萬元。

再來看愛士惟生產(chǎn)情況。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，愛士惟的光伏逆變器產(chǎn)能利用率分別為67.4%、80.4%和82.3%，儲(chǔ)能逆變器的產(chǎn)能利用率分別為98.4%、86.4%和71.6%，而其儲(chǔ)能電池在2023年和2024年的產(chǎn)能為0，2025年的產(chǎn)能為20.28萬臺(tái)，產(chǎn)能利用率為80.4%。

愛士惟在招股書中表示，2023年和2024年儲(chǔ)能電池產(chǎn)能為零，是因?yàn)楣井a(chǎn)能已全數(shù)用于生產(chǎn)逆變器，同時(shí)將儲(chǔ)能電池的加工及生產(chǎn)外包給了第三方制造服務(wù)提供商，以維持生產(chǎn)彈性并應(yīng)對(duì)不斷變化的市場(chǎng)需求。具體而言，公司在2023年將儲(chǔ)能電池的整個(gè)生產(chǎn)流程外包，由第三方制造商提供成品電池，在2024年將部分加工流程外包，由第三方制造商提供半成品電池，2025年所有儲(chǔ)能電池則均為公司內(nèi)部生產(chǎn)。

那么，2023年和2024年，在光伏逆變器和儲(chǔ)能逆變器的產(chǎn)能利用率遠(yuǎn)未達(dá)到滿負(fù)荷的情況下，愛士惟將儲(chǔ)能電池生產(chǎn)進(jìn)行外包，理由是否足夠充分？

對(duì)于這些疑問，6月1日，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者曾向愛士惟發(fā)去采訪函，但截至發(fā)稿，尚未收到回復(fù)；6月2日，記者又多次致電愛士惟，但電話未獲接通。

封面圖片來源：AIGC