每經(jīng)記者｜蘭素英  岳楚鵬    每經(jīng)編輯｜王嘉琦 蘭素英    

◆  當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，凱文·沃什在白宮正式就任美聯(lián)儲(chǔ)主席。他一上任即面臨三重壓力：美國(guó)4月CPI同比漲3.8%再創(chuàng)近期新高，通脹“高燒”不退；債市收益率大幅飆升，海外投資者單月狂拋1384億美元美債；AI巨頭萬(wàn)億美元資本開支反而推高物價(jià)。嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)讓凱文·沃什的抗通脹之路更加艱難。市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率已逼近70%，特朗普的降息愿景恐怕要落空了。

◆  特朗普周末親自坐鎮(zhèn)白宮，是真要打還是威懾？OpenAI一季度虧損近70億美元，Anthropic預(yù)計(jì)開始盈利，估值有望突破9000億美元；星艦V3完成首飛，SpaceX 2萬(wàn)億美元估值邁過(guò)“關(guān)鍵門檻”；三星電子罷工落幕，員工最高可到手270萬(wàn)元獎(jiǎng)金；道指周漲2600點(diǎn)創(chuàng)新高，標(biāo)普500指數(shù)連漲八周，CPU公司Arm漲超46%，量子計(jì)算股Rigetti Computing漲超48%。

凱文·沃什正式“掌舵”美聯(lián)儲(chǔ)！

通脹“高燒”不退，加息概率逼近70%

1384億美元美債被拋

AI巨頭萬(wàn)億美元支出“火上澆油”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月22日，凱文·沃什（Kevin Warsh）宣誓就任新一任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

此次儀式并未按照慣例在美聯(lián)儲(chǔ)總部舉行，而是改在白宮舉行，由美國(guó)總統(tǒng)特朗普親自主持。

凱文·沃什在講話中表示，自己將領(lǐng)導(dǎo)一個(gè)“改革導(dǎo)向”的美聯(lián)儲(chǔ)。

特朗普表示，希望凱文·沃什成為一名“完全獨(dú)立”的美聯(lián)儲(chǔ)主席，不看他或其他人態(tài)度行事，只管做好自己的事。

但就職儀式本身就凸顯了總統(tǒng)前所未有的干預(yù)：凱文·沃什是自1987年艾倫·格林斯潘（Alan Greenspan）以來(lái)首位在白宮宣誓就職的美聯(lián)儲(chǔ)主席。

當(dāng)天晚些時(shí)候，特朗普又進(jìn)一步明確表達(dá)了對(duì)沃什時(shí)代的期望，聲稱利率將“很快”下降。

不過(guò)，通脹高燒不退，美債遭遇大規(guī)模拋售，原本被視為抗通脹利器的AI產(chǎn)業(yè)正成為物價(jià)新推手。美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率已經(jīng)升至近70%，特朗普的降息目標(biāo)恐怕要落空了。

通脹“高燒”不退：降息預(yù)期徹底落空，今年加息概率升至近70%

凱文·沃什上任之際，正值美國(guó)通脹“高燒不退”的棘手時(shí)刻。

美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局（BLS）5月19日公布的數(shù)據(jù)顯示，4月消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）同比上漲3.8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的3.7%，創(chuàng)下2023年5月以來(lái)的最高紀(jì)錄。4月生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.0%，為2022年12月以來(lái)最大漲幅，其中能源價(jià)格成為主要推手。

通脹再度抬頭，徹底逆轉(zhuǎn)了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的政策預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)5月20日公布的4月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，此次會(huì)議出現(xiàn)了4張反對(duì)票，為1992年以來(lái)最高。其中三位投出反對(duì)票的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席認(rèn)為，應(yīng)為加息保留選擇余地。而且，大多數(shù)與會(huì)官員強(qiáng)調(diào)，“如果美國(guó)通脹率持續(xù)高于2%，適度收緊政策（即加息）可能將是必要的。”

到5月22日，美聯(lián)儲(chǔ)“大鴿派”克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）突然“倒戈”，稱支持刪除政策聲明中關(guān)于“寬松傾向”的措辭，并表明美聯(lián)儲(chǔ)下一步加息和降息可能性相當(dāng)。不過(guò)，他也強(qiáng)調(diào)，刪除“降息偏向”并不意味著“近期應(yīng)考慮加息”，只有當(dāng)通脹預(yù)期“失去錨定”時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)才可能考慮加息。

加拿大皇家銀行藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司首席投資官馬克?道?。∕ark Dowding）在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱每經(jīng)記者）采訪時(shí)表示，“（中東沖突引發(fā)的）能源價(jià)格上漲推升通脹，倒逼各國(guó)央行重新評(píng)估未來(lái)利率路徑。今年年初，市場(chǎng)普遍預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將降息2至3次，但如今貨幣寬松已不在討論范圍之內(nèi)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將在未來(lái)幾個(gè)月尋求加息。”

根據(jù)芝商所（CME）的FedWatch（美聯(lián)儲(chǔ)觀察）工具，截至5月23日9:15，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息的概率已接近70%。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家瑞恩·斯威特（Ryan Sweet）則對(duì)每經(jīng)記者表示，“市場(chǎng)預(yù)期未來(lái)一年內(nèi)會(huì)有一次25個(gè)基點(diǎn)的加息。但是，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部主流傾向仍是盡量觀望、延后行動(dòng)，不愿過(guò)早出手收緊?！?/p>

但耐人尋味的是，特朗普近期對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度有所軟化，似乎更愿意給沃什留出操作空間。

4月，特朗普直言，若沃什上任后不立即降息，他將“深感失望”。5月19日，特朗普改口說(shuō)，“我會(huì)讓他按自己的想法去做?！痹谖质驳木吐殐x式上，特朗普進(jìn)一步表示，希望沃什成為一名“完全獨(dú)立”的美聯(lián)儲(chǔ)主席，“不要看我，不要看任何人，只管做好自己的事。”

對(duì)于特朗普的罕見(jiàn)松口，馬克?道丁對(duì)每經(jīng)記者分析稱，“生活成本是美國(guó)選民最關(guān)心的問(wèn)題，而高通脹是導(dǎo)致總統(tǒng)支持率低迷的最大因素。所以，特朗普知道，如果加息能控制通脹，他也必須讓美聯(lián)儲(chǔ)這樣做?！?/p>

債市危機(jī)：土耳其幾乎清空美債，外國(guó)投資者單月狂拋1384億美元

凱文·沃什履新之際，債券市場(chǎng)已經(jīng)用一場(chǎng)猛烈的拋售潮，提前替他按下了“加息”按鈕。

本周，素有“全球資產(chǎn)定價(jià)之錨”之稱的美國(guó)10年期國(guó)債收益率漲至4.6%，30年期國(guó)債收益率也一度升至5.2%以上，創(chuàng)下2007年7月以來(lái)的最高水平。

對(duì)政策最敏感的2年期收益率更是突破3.75%的目標(biāo)利率上限，飆至4%以上。

Yardeni Research總裁Ed Yardeni直言，這表明市場(chǎng)認(rèn)為當(dāng)前的利率水平不足以遏制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)可能不得不加息。

美債收益率的飆升也體現(xiàn)在持債機(jī)構(gòu)的賬面損失上，這在一定程度上加快了債券減持節(jié)奏。數(shù)據(jù)顯示，僅在3月，海外投資者在長(zhǎng)期美債持倉(cāng)上就錄得約1421億美元的估值虧損。

美國(guó)財(cái)政部公布的最新數(shù)據(jù)顯示，今年3月，外國(guó)投資者整體減持美國(guó)國(guó)債，持倉(cāng)規(guī)模由2月的9.49萬(wàn)億美元降至9.35萬(wàn)億美元，單月縮水約1384億美元。其中，海外官方儲(chǔ)備持有的美國(guó)國(guó)債規(guī)模為3.9萬(wàn)億美元，環(huán)比下降1087億美元，占當(dāng)月美債持有量降幅的近八成。

作為美債最大持有國(guó)，日本3月持倉(cāng)減少477億美元，降至1.19萬(wàn)億美元。位列第三大持有國(guó)的中國(guó)持倉(cāng)減少約410億美元，降至6523億美元，為2008年以來(lái)最低水平。

另外，土耳其為穩(wěn)定本幣匯率，幾乎清空美債，所持美債也從2月的160億美元驟降至18億美元。

債市劇烈波動(dòng)背后，是對(duì)凱文·沃什政策路徑的提前定價(jià)。

沃什長(zhǎng)期以來(lái)公開反對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)購(gòu)買債券，主張大幅縮減美聯(lián)儲(chǔ)高達(dá)6.7萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。這意味著，過(guò)去十幾年支撐美債的“政策安全網(wǎng)”可能被撕裂。摩根大通的最新調(diào)查顯示，國(guó)債市場(chǎng)的看跌情緒升溫，空頭頭寸已達(dá)到13周以來(lái)的最高水平。

馬克·道丁分析稱，“利率預(yù)期發(fā)生轉(zhuǎn)向，直接推動(dòng)美債乃至全球債券收益率上行。與此同時(shí)，許多海外投資者主動(dòng)減持美元資產(chǎn)，這可能會(huì)在未來(lái)一個(gè)季度繼續(xù)對(duì)美債構(gòu)成壓力。”

AI悖論：萬(wàn)億美元支出助燃物價(jià)

沃什面臨的另外一重挑戰(zhàn)，是一個(gè)極具諷刺意味的悖論——被他寄予厚望、用來(lái)抑制通脹的人工智能（AI），在短期內(nèi)反而成了通脹的新推手。

沃什曾在多個(gè)場(chǎng)合明確提出，AI將通過(guò)提升生產(chǎn)力，成為一股“顯著的抗通脹力量”，并以此作為降息的理論依據(jù)之一。這一邏輯與上世紀(jì)90年代個(gè)人電腦革命時(shí)期，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘頂住加息壓力，預(yù)判生產(chǎn)力繁榮將抑制通脹的思路如出一轍。

然而，在AI的生產(chǎn)力紅利大規(guī)模兌現(xiàn)之前，前所未有的資本開支熱潮正給經(jīng)濟(jì)注入明顯的通脹動(dòng)力。

摩根士丹利最新發(fā)布的報(bào)告稱，五家超大規(guī)?？萍季揞^（即亞馬遜、谷歌、Meta、微軟、甲骨文）2026年在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的合計(jì)資本開支預(yù)計(jì)將達(dá)到8000億美元，2027年則有望超過(guò)1.1萬(wàn)億美元。

這股投資狂潮直接推高了與AI基礎(chǔ)設(shè)施相關(guān)的所有要素價(jià)格。瑞恩·斯威特對(duì)每經(jīng)記者分析稱，“全球存儲(chǔ)芯片短缺正在推升計(jì)算機(jī)價(jià)格，數(shù)據(jù)中心建設(shè)熱潮也給電價(jià)帶來(lái)了上漲壓力。”

數(shù)據(jù)顯示，在截至今年4月的12個(gè)月內(nèi)，美國(guó)市場(chǎng)電子元器件的批發(fā)價(jià)格大漲28%，創(chuàng)下新高；用于存儲(chǔ)內(nèi)存的DRAM芯片價(jià)格在過(guò)去一年上漲了17倍；今年3月美國(guó)居民用電價(jià)格同比上漲了4.6%。

美聯(lián)儲(chǔ)官員也注意到了這一風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要明確提及，“多位與會(huì)官員指出，與強(qiáng)勁AI投資支出相關(guān)的價(jià)格壓力可能會(huì)提高一系列行業(yè)的投入成本?！?/p>

為了給這場(chǎng)耗資巨大的AI競(jìng)賽提供資金，科技巨頭們正以前所未有的規(guī)模發(fā)行債券。馬克·道丁對(duì)每經(jīng)記者稱，“美債收益率若持續(xù)上行，終將拖累行業(yè)投資增速，還會(huì)對(duì)當(dāng)前偏高的科技股估值形成明顯沖擊，不過(guò)目前尚未抵達(dá)這一臨界點(diǎn)?！?/p>

美國(guó)銀行分析師估計(jì)，超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心運(yùn)營(yíng)商今年的發(fā)債規(guī)模將達(dá)到1750億美元，未來(lái)年度發(fā)債規(guī)?；?qū)⑴噬?000億美元。該行指出，本輪云廠商的發(fā)債增速躋身歷史資本開支周期的前列，幾乎超過(guò)了2001～2002年的電信繁榮時(shí)期的融資熱度。

摩根資產(chǎn)管理投資組合經(jīng)理Priya Misra表示，“AI相關(guān)的發(fā)債推高了利率水平，從而導(dǎo)致借貸成本上升?！?/p>

例如，2022年，Meta發(fā)行的2062年到期的40年期債券票息是4.65%。到2026年4月，Meta新發(fā)的長(zhǎng)期債券中，2066年到期的債券票息為 6.45%。也就是說(shuō)，Meta新發(fā)行的超長(zhǎng)期美元債的名義融資成本相比2022年提高了 1.80個(gè)百分點(diǎn)。

瑞恩·斯威特對(duì)每經(jīng)記者稱，“AI帶來(lái)的通脹，債市的逼迫以及7月可能落地的關(guān)稅政策，都將為貨幣政策指明方向。”

Yardeni Research認(rèn)為，在即將到來(lái)的6月FOMC會(huì)議上，凱文·沃什可以推動(dòng)委員會(huì)刪除政策聲明中暗示未來(lái)將繼續(xù)降息的“寬松傾向”措辭，轉(zhuǎn)而采用中性或平衡表述。

這一操作雖然看似“鷹派”，實(shí)際上可能產(chǎn)生一種巧妙的政策效果：通過(guò)表達(dá)抗擊通脹的堅(jiān)定立場(chǎng)來(lái)壓制長(zhǎng)端通脹預(yù)期和期限溢價(jià)，從而壓低長(zhǎng)期借貸成本。也就是說(shuō)，“通過(guò)做鷹派的事，來(lái)達(dá)成白宮想要的鴿派結(jié)果”。

特朗普周末親自坐鎮(zhèn)白宮

是真要打還是威懾？

特朗普 圖片來(lái)源：新華社發(fā)（李源清攝）

據(jù)新華社，美國(guó)媒體22日?qǐng)?bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普當(dāng)天召集國(guó)家安全團(tuán)隊(duì)開會(huì)商討對(duì)伊朗戰(zhàn)事相關(guān)事宜。他在會(huì)上聽(tīng)取了關(guān)于美伊談判現(xiàn)狀的簡(jiǎn)報(bào)，并了解若談判破裂可能出現(xiàn)的各種預(yù)案。

據(jù)消息人士透露，特朗普正在認(rèn)真考慮是否對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)新的打擊，除非談判在最后一刻取得突破。他提出可能進(jìn)行一次最終、具有“決定性”意義的大規(guī)模軍事行動(dòng)，隨后便可宣布勝利并結(jié)束戰(zhàn)爭(zhēng)。但目前尚無(wú)跡象表明特朗普已做出發(fā)動(dòng)新打擊的決定。

報(bào)道還說(shuō)，特朗普對(duì)與伊朗進(jìn)行的談判感到日益沮喪。他19日同以色列總理內(nèi)塔尼亞胡通話時(shí)表示希望再給外交一次機(jī)會(huì)，但到了21日晚間，他已傾向于下令發(fā)動(dòng)軍事打擊。

會(huì)議結(jié)束數(shù)小時(shí)后，白宮宣布調(diào)整特朗普本周末的行程，他將留在白宮，取消原定前往新澤西州貝德明斯特高爾夫俱樂(lè)部的安排。特朗普還在社交媒體發(fā)文稱：“我認(rèn)為，在這段關(guān)鍵時(shí)期，我留在華盛頓、坐鎮(zhèn)白宮至關(guān)重要?！?/p>

此外，美國(guó)參議院軍事委員會(huì)主席、共和黨人羅杰·威克當(dāng)天在社交媒體發(fā)文敦促特朗普恢復(fù)伊朗戰(zhàn)事。他稱，特朗普身邊有人在給他出“餿主意”，去尋求一份“連寫下它的那張紙都不值”的協(xié)議，美軍應(yīng)該繼續(xù)摧毀伊朗的軍事力量，重新打開霍爾木茲海峽。

據(jù)沙特阿拉伯阿拉比亞電視臺(tái)報(bào)道，消息人士22日透露，美國(guó)和伊朗“接近達(dá)成”的協(xié)議草案預(yù)計(jì)將在數(shù)小時(shí)內(nèi)公布。

伊朗外交部發(fā)言人巴加埃22日表示，當(dāng)前無(wú)法斷言伊美協(xié)議已接近達(dá)成，雙方分歧依然嚴(yán)重。

據(jù)伊朗媒體22日?qǐng)?bào)道，巴加埃談及巴基斯坦高級(jí)官員訪問(wèn)德黑蘭時(shí)說(shuō)，這表明當(dāng)前局勢(shì)已進(jìn)入“轉(zhuǎn)折點(diǎn)或決定性階段”。他提到，巴基斯坦陸軍參謀長(zhǎng)穆尼爾已訪問(wèn)德黑蘭，相關(guān)溝通仍在進(jìn)行中。

在回答“這是否意味著談判進(jìn)程發(fā)生變化”時(shí)，巴加埃說(shuō)，目前不能說(shuō)伊美協(xié)議已接近達(dá)成，伊美之間存在嚴(yán)重且廣泛的分歧，“外交是一個(gè)耗時(shí)的過(guò)程”。

巴加埃說(shuō)，不能期待通過(guò)數(shù)輪往返磋商，就可能在數(shù)周或數(shù)月內(nèi)看到結(jié)果。他強(qiáng)調(diào)，外交談判本身是長(zhǎng)期過(guò)程，雙方正利用各種機(jī)會(huì)傳遞各自立場(chǎng)。

OpenAI一季度虧損近70億美元

Anthropic預(yù)計(jì)開始盈利

估值有望突破9000億美元

圖片來(lái)源：unsplash

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，據(jù)知情人士消息，OpenAI正在籌備秘密提交首次公開募股（IPO）申請(qǐng)，目標(biāo)是最早9月登陸公開市場(chǎng)。

據(jù)悉，OpenAI已與高盛和摩根士丹利等投行合作起草招股說(shuō)明書，計(jì)劃最早于本周向監(jiān)管機(jī)構(gòu)秘密提交文件。

OpenAI本周稍早剛跨過(guò)IPO的重要障礙：公司在與聯(lián)合創(chuàng)始人埃隆·馬斯克的法律訴訟中獲勝，法院裁定對(duì)OpenAI有利。不過(guò)馬斯克已表示將提出上訴。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月21日，據(jù)媒體報(bào)道，OpenAI第一季度營(yíng)收57億美元，比競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Anthropic同期的48億美元營(yíng)收高出近10億美元。公司第一季度的調(diào)整后運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率為-122%。換言之，就是每產(chǎn)生1美元的收入，就要虧損1.22美元。按這個(gè)數(shù)據(jù)計(jì)算，OpenAI第一季度虧損69.54億美元。

雖然OpenAI一季度的營(yíng)收規(guī)模超過(guò)了Anthropic，但Anthropic預(yù)計(jì)二季度營(yíng)收將翻倍至109億美元，營(yíng)收增長(zhǎng)速度已經(jīng)超過(guò)了IPO前的谷歌和Facebook。這一增速將幫助其首次實(shí)現(xiàn)盈利，預(yù)計(jì)二季度將實(shí)現(xiàn)5.59億美元的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)。而OpenAI預(yù)計(jì)在2029或2030年才能實(shí)現(xiàn)正向現(xiàn)金流。

匯豐銀行分析師估計(jì)，相對(duì)于其增長(zhǎng)計(jì)劃，OpenAI存在2070億美元的資金缺口。OpenAI首席執(zhí)行官山姆·奧特曼（Sam Altman）在公司全員會(huì)議上暗示，即使提交了IPO文件，也可能推遲實(shí)際上市時(shí)間，因?yàn)樘峤簧暾?qǐng)與“準(zhǔn)備好上市是兩回事”。

另?yè)?jù)媒體5月22日?qǐng)?bào)道，知情人士稱，Anthropic最快將于下周完成最新一輪融資，融資額可能超過(guò)300億美元，公司估值超過(guò)9000億美元，從而超越競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手OpenAI的8520億美元，成為全球估值最高的人工智能初創(chuàng)公司。

知情人士稱，紅杉資本、Dragoneer Investment Group、Altimeter Capital和Greenoaks Capital Partners預(yù)計(jì)將聯(lián)合領(lǐng)投本輪融資。知情人士表示，上述每家公司計(jì)劃投資約20億美元。知情人士稱，Anthropic其他多家現(xiàn)有投資者也計(jì)劃參與本輪融資，包括Peter Thiel旗下Founders Fund和General Catalyst。 

星艦V3完成首飛

SpaceX 2萬(wàn)億美元估值邁過(guò)“關(guān)鍵門檻”

美東時(shí)間5月22日18時(shí)30分（北京時(shí)間23日6時(shí)30分）左右，SpaceX新一代重型運(yùn)載火箭“星艦”V3從得克薩斯州發(fā)射升空，實(shí)施第12次試飛，這也是V3的首次飛行。全新“星艦”V3版本配備了“旨在支持未來(lái)月球和火星任務(wù)的新功能”。

與21日的發(fā)射嘗試不同，此次發(fā)射過(guò)程中未出現(xiàn)任何問(wèn)題。不過(guò)在上升途中，助推器上的33臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)中有一臺(tái)發(fā)生故障。星艦飛船的六臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)中只有五臺(tái)點(diǎn)火，導(dǎo)致其沒(méi)有進(jìn)入正確的軌道。這個(gè)問(wèn)題使得團(tuán)隊(duì)無(wú)法在著陸前重新點(diǎn)燃發(fā)動(dòng)機(jī)。盡管存在一些問(wèn)題，但星艦仍在海洋上實(shí)現(xiàn)了可控著陸。

 圖片來(lái)源：SpaceX的X平臺(tái)賬號(hào)

這距離SpaceX上一次星艦發(fā)射已經(jīng)過(guò)去大約7個(gè)月。過(guò)去一年，星艦第二代飛行器在多次測(cè)試中反復(fù)遭遇爆炸和飛行故障，SpaceX位于星艦基地的地面測(cè)試設(shè)施也曾發(fā)生數(shù)起爆炸事故。此前在5月15日還發(fā)生了一起工人墜亡事故。相關(guān)報(bào)告顯示，“星艦基地”的工人受傷率一直遠(yuǎn)高于平均水平。

截至目前，星艦仍未真正成功入軌，相關(guān)任務(wù)主要還是亞軌道試飛；助推器回收也尚未實(shí)現(xiàn)，距離SpaceX所設(shè)想的“完全可重復(fù)使用”和“快速?gòu)?fù)用”目標(biāo)，仍有相當(dāng)距離。

太空研究公司BryceTech創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官卡麗莎·克里斯滕森表示，“這次星艦發(fā)射絕對(duì)是我們迄今為止見(jiàn)過(guò)的風(fēng)險(xiǎn)最高的一次，原因有二：一是NASA的月球探測(cè)計(jì)劃正處于調(diào)整期，并受到嚴(yán)格審查；二是SpaceX正準(zhǔn)備上市，并且已經(jīng)強(qiáng)調(diào)了星艦對(duì)公司未來(lái)發(fā)展的重要性。這次發(fā)射意義重大。”

當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月20日，SpaceX S-1上市申請(qǐng)文件正式披露，公司預(yù)計(jì)6月12日正式在納斯達(dá)克開始交易。據(jù)市場(chǎng)測(cè)算，SpaceX估值可能達(dá)1.75萬(wàn)億至2萬(wàn)億美元，融資規(guī)模約為750億美元。若順利落地，將成為全球規(guī)模最大的IPO。

研究機(jī)構(gòu)PitchBook的高級(jí)研究分析師弗朗哥·格蘭達(dá)對(duì)此表示，“SpaceX的首次公開募股，很大程度上要看市場(chǎng)對(duì)它未來(lái)故事買不買賬。在我們看來(lái)，這次飛行是它上市前最關(guān)鍵的一個(gè)催化劑。”

星艦成敗未必會(huì)直接決定SpaceX能否上市，但會(huì)顯著影響其估值。如果星艦繼續(xù)失敗或延誤，SpaceX圍繞太空數(shù)據(jù)中心、AI算力、月球基地和火星城市構(gòu)建的長(zhǎng)期敘事都將受到?jīng)_擊。其中，太空AI算力板塊被賦予的數(shù)千億美元估值，也可能面臨重新定價(jià)。

另外，SpaceX若以超高估值上市，還可能引發(fā)另一起爭(zhēng)議。

根據(jù)納斯達(dá)克新規(guī)，超大型新股如果市值排進(jìn)納斯達(dá)克100指數(shù)前40名，上市后最快15個(gè)交易日就能被納入指數(shù)。

如果SpaceX以2萬(wàn)億美元估值上市，它將直接成為納斯達(dá)克100前十大成分股，符合快速納入條件。

問(wèn)題在于，一旦SpaceX進(jìn)入指數(shù)，跟蹤納斯達(dá)克100的養(yǎng)老金、401(k)退休賬戶和指數(shù)基金就必須買入它的股票。無(wú)論估值是否偏高，風(fēng)險(xiǎn)是否被充分定價(jià)，被動(dòng)資金都要按指數(shù)規(guī)則配置。

這就是所謂“美國(guó)人用養(yǎng)老金給馬斯克兜底”的邏輯：SpaceX以高估值上市后，指數(shù)基金被迫買入，可能推高股價(jià)，并間接抬升馬斯克和早期投資者手中股份的賬面價(jià)值。

英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》專欄作家羅賓·威格爾斯沃思稱，這可能成為“有史以來(lái)最大的接盤游戲”。美國(guó)教師聯(lián)合會(huì)等養(yǎng)老金組織也已向SEC提出抗議，認(rèn)為這一規(guī)則讓內(nèi)部人受益，卻把風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給普通投資者。

三星電子罷工落幕

工人勝利

員工最高到手270萬(wàn)元獎(jiǎng)金

5月20日，亞馬遜創(chuàng)始人杰夫·貝索斯（Jeff Bezos）：

我認(rèn)為那些對(duì)人工智能持反對(duì)意見(jiàn)的人大錯(cuò)特錯(cuò)，人工智能真正會(huì)帶來(lái)的結(jié)果是，它會(huì)提升所有人的地位。

即便最后證明（AI）這是一場(chǎng)泡沫，也不應(yīng)該擔(dān)心，因?yàn)?strong>泡沫正在推動(dòng)投資，而其中很多投資最終都會(huì)被證明是非常健康的。

將數(shù)據(jù)中心搬到太空是非?，F(xiàn)實(shí)的方向，但真正落地所需時(shí)間可能比外界預(yù)期更長(zhǎng)。我們聽(tīng)到的一些時(shí)間表非常短。有人說(shuō)兩三年內(nèi)就能實(shí)現(xiàn)，但這可能有點(diǎn)過(guò)于樂(lè)觀了。

5月20日財(cái)報(bào)電話會(huì)，英偉達(dá)CEO黃仁勛（Jensen Huang）：

這是一個(gè)非凡的季度，需求已經(jīng)呈拋物線式增長(zhǎng)，原因很簡(jiǎn)單：AI智能體（時(shí)代）已經(jīng)到來(lái)。AI現(xiàn)在能夠完成有生產(chǎn)力和有價(jià)值的工作。token現(xiàn)在可以盈利，因此模型開發(fā)商正在競(jìng)相生產(chǎn)更多token。

在AI時(shí)代，算力容量就是收入和利潤(rùn)。過(guò)去的經(jīng)濟(jì)學(xué)是每個(gè)計(jì)算核心多少美元，這是過(guò)去云計(jì)算的經(jīng)濟(jì)學(xué)。未來(lái)AI的經(jīng)濟(jì)學(xué)是每美元多少token，或每token多少美元。

下一波浪潮是物理AI，將有數(shù)十億個(gè)自主系統(tǒng)和機(jī)器人系統(tǒng)在物理世界中運(yùn)行。

道指周漲2600點(diǎn)創(chuàng)新高

標(biāo)普500指數(shù)連漲八周

Arm漲超46%

量子計(jì)算股Rigetti Computing漲超48%

美股三大股指本周全面上漲。標(biāo)普500指數(shù)本周累漲0.88%，報(bào)7473.47點(diǎn)，連續(xù)第八周上漲，創(chuàng)2023年以來(lái)周度連續(xù)上漲記錄。道指本周累計(jì)上漲2.13%（2663.13點(diǎn)），報(bào)50579.7點(diǎn)，創(chuàng)歷史新高。納指本周累漲0.45%，報(bào)26343.97點(diǎn)。

AMD首席執(zhí)行官蘇姿豐（Lisa Su）22日表示，CPU市場(chǎng)目前處于供應(yīng)緊張狀態(tài)，需求強(qiáng)勁程度遠(yuǎn)超一年前的預(yù)測(cè)。她表示，AMD預(yù)計(jì)今年每個(gè)季度供應(yīng)量都將持續(xù)增加，2027年及以后的供應(yīng)規(guī)模將顯著擴(kuò)大。

受此消息影響，美股AI芯片板塊集體上漲。費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)本周累漲5.3%。Arm周漲46.54%，高通周漲18.2%，AMD周漲10.24%，英特爾周漲10.18%。

“科技七巨頭”方面，英偉達(dá)本周業(yè)績(jī)發(fā)布后股價(jià)下滑，本周累跌4.43%。本周蘋果累漲2.86%，特斯拉累漲0.89%，亞馬遜累漲0.83%，微軟累跌0.58%，Meta累跌0.65%，谷歌A累跌3.48%。

受美國(guó)政府入股量子計(jì)算公司影響，美股量子概念股持續(xù)上漲。Rigetti Computing周漲48.01%，D-Wave周漲44.47%，IBM周漲15.75%，Quantum Computing周漲17.18%。

受Arm大漲和OpenAI IPO消息影響，軟銀本周累漲17.62%，日經(jīng)225指數(shù)本周累漲3.14%。

5月22日，據(jù)媒體報(bào)道，三星電子工會(huì)在罷工啟動(dòng)前90分鐘與公司達(dá)成臨時(shí)協(xié)議，暫緩罷工。據(jù)初步協(xié)議，負(fù)責(zé)半導(dǎo)體業(yè)務(wù)的設(shè)備解決方案（DS）部門員工2026年度有望獲得最高約6億韓元（約272.3萬(wàn)元人民幣）的績(jī)效獎(jiǎng)金。韓國(guó)KOSPI指數(shù)周漲4.73%。三星電子周漲8.13%，SK海力士周漲6.71%。

兩年期美債收益率在沃什就任美聯(lián)儲(chǔ)主席當(dāng)天上漲3.79個(gè)基點(diǎn)，本周兩年期收益率累漲5.22個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.1210%。美國(guó)10年期基準(zhǔn)國(guó)債收益率跌1.18個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.5578%，本周累計(jì)下跌3.55個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.5578%。

伊核消息反復(fù)拉鋸，油價(jià)震蕩。本周布倫特原油期貨累計(jì)下跌4.59%，報(bào)104.25美元/桶。WTI原油本周累跌約8.37%，報(bào)96.60美元/桶。

現(xiàn)貨黃金周跌0.7%，報(bào)4508.32美元/盎司；COMEX黃金期貨周跌1.13%，報(bào)4510.5美元/盎司。

免責(zé)聲明：本文內(nèi)容與數(shù)據(jù)僅供參考，不構(gòu)成投資建議，使用前請(qǐng)核實(shí)。據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。

封面圖片來(lái)源：SpaceX的X平臺(tái)賬號(hào)