每經(jīng)記者｜曾子建    每經(jīng)編輯｜袁東    

5月21日，港股市場(chǎng)早盤迎來高開。

早間開盤，恒生指數(shù)報(bào)25833.24點(diǎn)，上漲182.12點(diǎn)，漲幅0.71%；恒生科技指數(shù)開盤報(bào)4924.69點(diǎn)，上漲50.87點(diǎn)，漲幅1.04%。

先看名家觀點(diǎn)，海通國際首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家張憶東發(fā)布此輪AI科技浪潮周期趨勢(shì)的最新判斷：“中場(chǎng)已過，下半場(chǎng)往往是高度共識(shí)下的精彩和動(dòng)蕩。”

張憶東向“港股第一眼”記者表示，從朱格拉周期的分析視角，一輪設(shè)備更新投資的中周期，時(shí)間往往可以持續(xù)8年~10年，上半場(chǎng)的特征是基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，類似上世紀(jì)90年代互聯(lián)網(wǎng)科技浪潮期間的1993年~1995年“修路鋪網(wǎng)”；下半場(chǎng)聚焦在應(yīng)用爆發(fā)及社會(huì)改造，類似90年代互聯(lián)網(wǎng)浪潮時(shí)期的1996年~2000年“應(yīng)用爆發(fā)”。

根據(jù)歷史規(guī)律，張憶東判斷，此輪美國引領(lǐng)的AI科技浪潮很可能正進(jìn)入下半場(chǎng)，很可能類似互聯(lián)網(wǎng)浪潮時(shí)的1998年。根據(jù)世界銀行數(shù)據(jù)，1998年美國互聯(lián)網(wǎng)個(gè)人普及率約30%。當(dāng)前，根據(jù)斯坦福大學(xué)人工智能研究所（HAI）2026年度人工智能指數(shù)報(bào)告，截至2026年初，美國全民生成式AI整體普及率為28.3%。

張憶東進(jìn)一步指出，本輪科技大周期應(yīng)該沒有接近終場(chǎng)，但已過了中場(chǎng)、開始步入下半場(chǎng)，也就是AI應(yīng)用端快速擴(kuò)散、商業(yè)模式不斷創(chuàng)新的階段。

展望2026年下半年及之后，AI應(yīng)用端將迎來爆發(fā)式增長，高性價(jià)比模型和多模型路由平臺(tái)的Token消費(fèi)量提前出現(xiàn)指數(shù)級(jí)上升，AI普及率會(huì)加速提升，AI科技對(duì)社會(huì)各行各業(yè)的賦能和改造將不斷深化，AI相關(guān)商業(yè)模式將不斷創(chuàng)新。

與基本面對(duì)應(yīng)的是，美國資本市場(chǎng)的AI繁榮已經(jīng)進(jìn)入中后期的高潮階段。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，當(dāng)資本市場(chǎng)對(duì)一輪科技浪潮達(dá)成絕對(duì)共識(shí)時(shí)，往往已切入行情的中后期、高潮伴隨大波動(dòng)。伴隨著資本開支周期的不斷推進(jìn)，資本市場(chǎng)估值錨將系統(tǒng)性漂移——從利潤主導(dǎo)的估值（PE）到營收主導(dǎo)的估值（PS），再到“講故事”主導(dǎo)的市值膨脹。

再看今日港股早盤市況，港股AI應(yīng)用板塊走強(qiáng)，智譜（HK02513）高開超8%，MiniMax（HK00100）一度沖高9%，隨后漲幅收窄至1%。

其他方面，盤面上，科網(wǎng)股漲多跌少，網(wǎng)易、美團(tuán)、騰訊漲超1%，嗶哩嗶哩跌超2%。芯片股普遍上漲，瀾起科技漲超6%。航空股回暖，東方航空漲超4%；創(chuàng)新藥概念活躍，再鼎醫(yī)藥漲超3%；黃金股普漲，紫金黃金國際漲超2%。

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