今日（4月16日），創(chuàng)業(yè)板深化改革意見落地后首只新股大普微正式上市，該股首日收盤大漲430.7%，市值達(dá)1067億元，成為創(chuàng)業(yè)板注冊制改革以來首家適用第三套標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)。 因大普微尚未盈利且存在表決權(quán)差異安排，其保薦機構(gòu)國泰海通依規(guī)強制跟投，按收盤價計算，目前浮盈近2.6億元。 隨著創(chuàng)業(yè)板深改意見的發(fā)布，市場對創(chuàng)業(yè)板IPO的關(guān)注趨于提升。截至今年一季末，處于等候上市階段的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)有37家，同比增加了13家，而背后的保薦機構(gòu)以頭部券商為主。 深改落地后，創(chuàng)業(yè)板迎首只新股 4月16日，創(chuàng)業(yè)板新股大普微迎來上市交易，截至收盤大漲430.7%，總市值達(dá)1067億元。 至此，大普微成為創(chuàng)業(yè)板首家適用第三套標(biāo)準(zhǔn)的未盈利企業(yè)，同時也是近兩個月首家剛上市就進(jìn)入“千億市值俱樂部”的新股（1067億元）。 這也是4月10日證監(jiān)會發(fā)布《關(guān)于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》（以下簡稱《創(chuàng)業(yè)板意見》）以來的首只上市新股。 據(jù)Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，今年以來，創(chuàng)業(yè)板共上市5只新股，大普微首日漲幅居首位。 公開信息顯示，大普微主營企業(yè)級SSD及存儲解決方案，是業(yè)內(nèi)領(lǐng)先、國內(nèi)極少數(shù)具備企業(yè)級SSD“主控芯片+固件算法+模組”全棧自研能力并實現(xiàn)批量出貨的半導(dǎo)體存儲產(chǎn)品提供商。 值得關(guān)注的是，大普微此次在創(chuàng)業(yè)板IPO，保薦機構(gòu)國泰海通參與了跟投。 根據(jù)《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷業(yè)務(wù)實施細(xì)則》，強制跟投適用四類情形：未盈利企業(yè)、紅籌企業(yè)、存在表決權(quán)差異安排企業(yè)、發(fā)行價超過網(wǎng)下四類報價孰低值的企業(yè)。 目前，大普微股票的簡稱后帶有“U”和“W”特殊標(biāo)識，表明該公司尚未盈利，且具有表決權(quán)差異安排。所以，此次大普微IPO，保薦機構(gòu)須強制跟投?！? 不過，參與跟投的保薦機構(gòu)暫時也嘗到了甜頭。按當(dāng)日收盤價計算，國泰海通跟投大普微的浮盈近2.6億元。 創(chuàng)業(yè)板改革打開投行空間 頭部券商相對占優(yōu) 隨著《創(chuàng)業(yè)板意見》的發(fā)布，市場對創(chuàng)業(yè)板IPO的關(guān)注趨于提升。據(jù)德勤統(tǒng)計，截至今年一季末，處于等候上市階段的創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)有37家，而去年一季度末只有24家。 去年以來，在A股IPO適度放寬與常態(tài)化的背景下，新興制造和科技領(lǐng)域企業(yè)成為IPO主力。此次創(chuàng)業(yè)板改革出臺了第四套上市標(biāo)準(zhǔn)，同時明確支持新型消費、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板發(fā)行上市，這意味著創(chuàng)業(yè)板服務(wù)的廣度進(jìn)一步延伸至“模式創(chuàng)新”與“服務(wù)升級”，這將為投行展業(yè)提供更廣闊的空間。 有券商業(yè)內(nèi)人士對比創(chuàng)業(yè)板第三套與第四套標(biāo)準(zhǔn)，認(rèn)為兩者核心差別在于：第三套是“高市值+規(guī)?；癄I收”的成熟未盈利標(biāo)準(zhǔn)，第四套是“低市值門檻+高成長/高研發(fā)”的早期成長標(biāo)準(zhǔn)，覆蓋更早階段，更強調(diào)增長與創(chuàng)新。 業(yè)內(nèi)認(rèn)為，頭部券商憑借平臺資源與專業(yè)化研究能力，在服務(wù)成長性創(chuàng)新企業(yè)中有望搶占先機。 近年來，券商一級股權(quán)投資（私募子公司、另類投資）業(yè)績出現(xiàn)分化趨勢。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，分化核心在于主動管理能力（非管理規(guī)模），項目選擇質(zhì)量則決定收益彈性；而“投行承攬—投研定價—投資跟投”閉環(huán)正成為頭部機構(gòu)差異化競爭的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。 事實上，一級市場投資對券商業(yè)績的影響已不容忽視。從最近行業(yè)的一季報業(yè)績預(yù)告來看，部分頭部券商增速顯著優(yōu)于行業(yè)。 對此，有行業(yè)分析師認(rèn)為，一季度頭部券商業(yè)績更優(yōu)的原因不完全是市場因素，還有兩大關(guān)鍵點：一是北向跨境收益互換等客需業(yè)務(wù)量價齊升；二是另類子公司所持股權(quán)項目估值隨市場回暖大幅上修，帶來可觀浮盈。 此外，從去年年報數(shù)據(jù)來看，行業(yè)排名前5的頭部券商投行業(yè)務(wù)收入同比增速通常在30％以上，而中小券商的同比增速通常不足15%。 而從上述37家創(chuàng)業(yè)板在審企業(yè)來看，背后的保薦機構(gòu)仍然是“三中一華”、國泰海通等頭部券商占據(jù)主導(dǎo)。