每經(jīng)記者｜林姿辰    每經(jīng)編輯｜廖丹    

3月30日，英矽智能（HK03696，股價(jià)58.7港元，市值336億港元）收漲2.62%。前一晚，公司發(fā)布2025年年報(bào)，受管線開發(fā)收入的首付款同比減少，公司年收入為5624萬美元，截至2025年末，公司現(xiàn)金及銀行結(jié)余達(dá)3.93億美元。

同時(shí)，公司宣布了與禮來的一筆首付款1.15億美元、總額最高約27.5億美元的BD（商務(wù)拓展）交易，刷新了國(guó)內(nèi)AI制藥業(yè)內(nèi)合作金額新高，讓外界對(duì)AI制藥的發(fā)展階段投以關(guān)注。

“2021年我加入公司時(shí)，很難勸說國(guó)內(nèi)藥企擁抱AI。真正的轉(zhuǎn)變始于AI技術(shù)能力提升，讓行業(yè)對(duì)AI在制藥領(lǐng)域的應(yīng)用有了更深入的認(rèn)識(shí)?！痹?0日上午召開的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，公司聯(lián)合首席執(zhí)行官兼首席科學(xué)官任峰表示，AI制藥急需突破的問題是“驗(yàn)證”：一是臨床三期驗(yàn)證，二是AI自動(dòng)化實(shí)驗(yàn)室的驗(yàn)證。

公司“同類最佳”與“同類首創(chuàng)”項(xiàng)目占比8∶2

2025年，英矽智能實(shí)現(xiàn)收入約5620萬美元，包括來自藥物發(fā)現(xiàn)的2500萬美元、來自管線開發(fā)的2390萬美元、來自軟件解決方案的490萬美元及來自其他發(fā)現(xiàn)的250萬美元。

與2024年相比，公司的收入結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著變化。具體來看，藥物發(fā)現(xiàn)業(yè)務(wù)收入同比激增693.6%至2495.2萬美元，占總營(yíng)收比重從3.7%躍升至44.4%；管線開發(fā)收入從7658.9萬美元降至2388.5萬美元，占比從89.2%滑落至42.5%；軟件解決方案收入穩(wěn)步增長(zhǎng)23.8%至491.3萬美元。

在支出端，英矽智能的研發(fā)開支同比減少11.4%至8138萬美元，公司將其歸因于第三方CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包機(jī)構(gòu)）費(fèi)用的減少。

除了公司，行業(yè)也在發(fā)生變化，2025年是全球AI制藥行業(yè)分化的一年。海外老牌“AI+SaaS”企業(yè)Schrodinger因轉(zhuǎn)型自主研發(fā)陷入業(yè)績(jī)與股價(jià)雙重低迷，自研管線代表企業(yè)Recursion則虧損擴(kuò)大且被英偉達(dá)清倉(cāng)，都讓外界意識(shí)到，AI制藥無法在短期內(nèi)改變醫(yī)藥行業(yè)“十年十億美金”的研發(fā)規(guī)律。

任峰也在業(yè)績(jī)會(huì)上表示，新藥研發(fā)從臨床申報(bào)到臨床Ⅰ至Ⅲ期上市是高度監(jiān)管范疇，AI難以加速，所以公司將目標(biāo)集中在從靶點(diǎn)發(fā)現(xiàn)到臨床前候選藥物（PCC）階段，這個(gè)階段可以通過計(jì)算數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)高速迭代，但進(jìn)入臨床申報(bào)研究后則受監(jiān)管和時(shí)間約束。

任峰介紹稱，為平衡風(fēng)險(xiǎn)，公司已將First-in-Class（同類首創(chuàng)）項(xiàng)目占比降至20%，80%為Best-in-Class（同類最優(yōu)）項(xiàng)目，兼顧創(chuàng)新與實(shí)用。未來將繼續(xù)加大BD能力，以禮來合作為起點(diǎn)，爭(zhēng)取實(shí)現(xiàn)營(yíng)收平衡乃至盈利。

另外，公司也在發(fā)展軟件授權(quán)業(yè)務(wù)。年報(bào)顯示，公司2025年的訂閱客戶數(shù)從153家增至181家，Pharma.AI平臺(tái)在行業(yè)內(nèi)的商業(yè)化潛力正在逐步釋放。同時(shí)，公司將平臺(tái)應(yīng)用拓展至先進(jìn)材料、農(nóng)業(yè)、營(yíng)養(yǎng)產(chǎn)品及獸醫(yī)等非醫(yī)藥領(lǐng)域。

與禮來再度聯(lián)手，但“AI+Biotech”定位不變

據(jù)介紹，英矽智能和禮來本次合作的模式包括兩方面，其中對(duì)外授權(quán)涵蓋處于臨床前階段的、具有“同類最佳（Best-in-class）”潛力的口服治療藥物全球獨(dú)家許可；共同研發(fā)則指雙方將圍繞禮來選定的靶點(diǎn)，結(jié)合英矽智能的Pharma.AI平臺(tái)與禮來的行業(yè)專長(zhǎng)，開展多項(xiàng)研發(fā)合作。

實(shí)際上，英矽智能與禮來的合作最早可以追溯到2023年，當(dāng)時(shí)雙方初步達(dá)成Pharma.AI軟件合作，禮來開始試用英矽智能的AI工具；2025年，雙方正式開啟藥物研發(fā)合作，禮來于當(dāng)年年底參與英矽智能在香港交易所的IPO，首次擔(dān)任港股IPO的基石投資者。

任峰還在業(yè)績(jī)會(huì)上透露，雙方未來計(jì)劃探討更深層次的協(xié)同，包括MMAI Gym（用于訓(xùn)練基礎(chǔ)模型生物醫(yī)藥專精能力的訓(xùn)練框架）平臺(tái)的合作，禮來?yè)碛谐渥愕挠ミ_(dá)芯片算力，有望在算力與AI平臺(tái)應(yīng)用上開展進(jìn)一步合作，期待實(shí)現(xiàn)四度聯(lián)手。

記者注意到，MMAI Gym是英矽智能于2026年1月推出的平臺(tái)，旨在將具有因果推理能力的基礎(chǔ)模型轉(zhuǎn)化為具備在真實(shí)世界處理藥物發(fā)現(xiàn)與開發(fā)任務(wù)能力的高性能引擎。與公司Pharma.AI平臺(tái)面向藥企不同，MMAI Gym的直接目標(biāo)受眾并不是藥企，而是大模型廠商，藥企是最終的應(yīng)用方。

基于此，業(yè)內(nèi)認(rèn)為英矽智能以“藥物研發(fā)項(xiàng)目對(duì)外授權(quán)”為主的商業(yè)模式將要發(fā)生變化。但任峰在30日的采訪中，對(duì)記者明確表示公司的主要商業(yè)模式不會(huì)發(fā)生重大變化，當(dāng)前的核心商業(yè)模式仍是“AI+Biotech”（AI生物科技公司），而非單純的“AI+CRO”（AI合同研究組織）。

“我們既‘賣鏟子’（指為客戶提供AI平臺(tái)服務(wù)與管線授權(quán)），也‘自己挖金礦’（指自主推進(jìn)核心管線研發(fā)）?！痹谌畏蹇磥恚@兩項(xiàng)業(yè)務(wù)并行不悖、相互賦能，公司將始終以AI驅(qū)動(dòng)的管線授權(quán)與合作為核心收入來源，同時(shí)持續(xù)深化平臺(tái)型Biotech的定位，為客戶提供合作服務(wù)。

美國(guó)市場(chǎng)收入占比達(dá)56%，回應(yīng)禮來收購(gòu)傳聞

記者注意到，英矽智能海外收入占比極高，美國(guó)市場(chǎng)是其最大收入來源，去年這部分收入占比約56.14%；中國(guó)是公司的第二大市場(chǎng)，去年的收入占比約33.06%。

任峰在接受記者采訪時(shí)，詳細(xì)剖析了國(guó)內(nèi)外藥企在AI制藥領(lǐng)域的差異。他表示，海外藥企對(duì)先進(jìn)技術(shù)的擁抱意愿更為強(qiáng)烈，不僅付費(fèi)意愿和能力更高，也更傾向于通過多元化合作加速AI研發(fā)進(jìn)程；而國(guó)內(nèi)藥企則相對(duì)謹(jǐn)慎，付費(fèi)意愿與能力較弱，更傾向于自建AI團(tuán)隊(duì)開展相關(guān)工作。

目前，針對(duì)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的特點(diǎn)，英矽智能已經(jīng)探索出適配的合作路徑，推出了“共同擁有知識(shí)產(chǎn)權(quán)”的合作模式。具體來說，國(guó)內(nèi)藥企前期付款可低于海外合作水平，但公司會(huì)獲得更多項(xiàng)目相關(guān)權(quán)益，通過未來價(jià)值兌現(xiàn)來平衡短期收益。任峰認(rèn)為，這是目前契合國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特點(diǎn)的有效方式。

而針對(duì)市場(chǎng)上流傳的關(guān)于禮來收購(gòu)英矽智能的傳聞，公司創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官亞歷克斯·扎沃隆科夫（Alex Zhavoronkov）作出明確回應(yīng)。

他表示，這一傳聞主要源于美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)（FTC）審查引發(fā)的猜測(cè)，但若考慮公司現(xiàn)有臨床管線和分子生成能力，合理估值應(yīng)遠(yuǎn)高于當(dāng)前水平，因此公司目前不考慮出售。

封面圖片來源：AIGC