每經(jīng)記者｜張壽林    每經(jīng)編輯｜陳星    

2月27日，央行宣布，決定自2026年3月2日起，將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0。下一步，中國人民銀行將繼續(xù)引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)優(yōu)化對企業(yè)匯率避險服務(wù)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

記者注意到，近月來在岸人民幣對美元在波動中整體持續(xù)升值，僅開年以來該項即期匯率累計升幅已近1400基點(diǎn)。

最新發(fā)布的中國貨幣政策執(zhí)行報告指出，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。

專家指出，時隔近3年半央行再次使用遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率工具，本次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率實質(zhì)上是合理退出前期措施，促進(jìn)外匯政策回歸中性。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率下調(diào)，會直接導(dǎo)致銀行辦理遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的成本下降，進(jìn)而降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯成本。這會鼓勵企業(yè)辦理遠(yuǎn)期購匯，有效降低企業(yè)匯率風(fēng)險管理成本。更重要的是，這釋放了監(jiān)管層避免人民幣過快升值的政策信號，有助于穩(wěn)定市場預(yù)期。這表明，針對近期人民幣較快升值，監(jiān)管層穩(wěn)匯市工具已經(jīng)出手，預(yù)計將緩和節(jié)后人民幣偏快升值勢頭。

政策調(diào)整有助于降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯成本

業(yè)內(nèi)專家指出，央行宣布將遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0，此舉能夠降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯成本，提高企業(yè)在購匯方向開展外匯套保的積極性，也有利于支持企業(yè)合理運(yùn)用外匯衍生產(chǎn)品管理好匯率風(fēng)險。

1月15日國新辦新聞發(fā)布會上，人民銀行宣布一攬子政策舉措，鼓勵金融機(jī)構(gòu)提升匯率避險服務(wù)水平。

業(yè)內(nèi)專家表示，本次下調(diào)遠(yuǎn)期售匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，有助于金融機(jī)構(gòu)為企業(yè)提供成本合理的匯率風(fēng)險管理產(chǎn)品，也是落實一攬子政策的具體體現(xiàn)。2025年，企業(yè)套期保值比率提升至30%，貨物貿(mào)易中使用人民幣結(jié)算的比重也提高到近30%，相當(dāng)于有60%的企業(yè)在外貿(mào)出口上，受到匯率風(fēng)險的影響是比較小的，未來這兩個比例有望進(jìn)一步提高，也有利于保持匯率穩(wěn)定。

針對最新政策，中國民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬分析，遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率是人民銀行針對銀行遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)創(chuàng)設(shè)的逆周期宏觀審慎管理工具，于2015年“8·11”匯改后首次納入政策框架，通過要求金融機(jī)構(gòu)按簽約額比例繳存無息準(zhǔn)備金，傳導(dǎo)至遠(yuǎn)期售匯價格進(jìn)而調(diào)節(jié)市場交易行為。2022年9月，面對人民幣對美元匯率的連續(xù)走低，人民銀行將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從0上調(diào)至20%。當(dāng)準(zhǔn)備金率為20%時，銀行每做一筆100美元的遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)，就需要向央行凍結(jié)20美元且沒有利息的資金。如今遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率從20%下調(diào)至0，意味著銀行不再需要為此凍結(jié)資金，遠(yuǎn)期購匯的成本將隨之降低。

溫彬指出，央行調(diào)整該準(zhǔn)備金率或出于如下幾方面考慮：一是降低企業(yè)遠(yuǎn)期購匯的成本，增加外匯市場對美元的需求，一定程度上緩和人民幣過快升值的勢頭，起到穩(wěn)定匯率預(yù)期的作用；二是便于企業(yè)以更低成本鎖定匯率，做好匯率風(fēng)險管理，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的真實購匯需求；三是在當(dāng)前已不存在匯率貶值壓力的情況下，讓政策回歸中性，減少對市場的直接干預(yù)。

未來人民幣匯率可能有升有貶

從結(jié)售匯形勢看，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2026年1月，銀行結(jié)匯20048億元人民幣，售匯14457億元人民幣。按美元計值，2026年1月，銀行結(jié)匯2863億美元，售匯2065億美元。

國家外匯管理局副局長、新聞發(fā)言人李斌近期指出，1月，銀行結(jié)售匯順差、企業(yè)和個人等非銀行部門跨境資金凈流入較上月分別下降20%和28%。受季節(jié)性等因素影響，歲末年初企業(yè)收款和結(jié)匯增加較快，隨著需求逐步釋放，近期企業(yè)收款和結(jié)匯增長放緩。

展望匯市，業(yè)內(nèi)專家指出，未來一段時期外部形勢復(fù)雜多變，人民幣匯率走勢仍存在較大不確定性，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)做好匯率套保。當(dāng)前國際環(huán)境復(fù)雜多變，地緣政治沖突增多，俄烏戰(zhàn)爭長期化，中東局勢動蕩，拉美政治事件突發(fā)，格陵蘭島爭端凸顯，都可能加劇全球外匯市場波動，并對人民幣匯率走勢形成擾動。未來隨著市場在匯率形成中發(fā)揮更大作用，人民幣匯率可能有升有貶、雙向浮動。企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)不宜盲目跟風(fēng)、賭匯率走勢，要堅持匯率風(fēng)險中性理念，做好匯率風(fēng)險管理。

溫彬指出，對于外匯市場而言，下調(diào)遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險準(zhǔn)備金率，具有明確的政策信號意義，是對市場單邊押注人民幣升值的溫和“降溫”提示，表明央行的目標(biāo)仍是保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

王青指出，若后期人民幣延續(xù)較快升值走勢，包括上調(diào)境內(nèi)企業(yè)境外放款的宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)、下調(diào)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)的跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)、上調(diào)外匯存款準(zhǔn)備金率等在內(nèi)，其他穩(wěn)匯市政策工具也可能出手，中間價調(diào)控力度也可能相應(yīng)加大。歷史表明，這些政策工具能夠起到有效引導(dǎo)市場預(yù)期，防范匯率超調(diào)風(fēng)險的作用。

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