從油價(jià)走勢(shì)關(guān)聯(lián)到油氣產(chǎn)業(yè)，石油產(chǎn)業(yè)鏈主要分為上游的勘探、開采、生產(chǎn)，以及下游的煉化環(huán)節(jié)，若通過指數(shù)對(duì)油氣產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局，產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游其實(shí)都會(huì)涉及到。整體來看，當(dāng)下布局石油板塊的股票，相當(dāng)于買入油價(jià)的看漲期權(quán)。原因在于，無論是上游的開采環(huán)節(jié)，還是煉化、油服設(shè)備、油運(yùn)等領(lǐng)域，都會(huì)受到油價(jià)上漲的整體情緒提振，市場(chǎng)對(duì)各環(huán)節(jié)的未來表現(xiàn)也會(huì)形成向好預(yù)期。從康波周期來看，正如剛才所說，在這一商品大周期中，原油價(jià)格相對(duì)滯漲，整個(gè)油氣產(chǎn)業(yè)都在緊盯油價(jià)的上行趨勢(shì)，籌備進(jìn)一步的產(chǎn)業(yè)投資，同時(shí)對(duì)后續(xù)盈利改善抱有期待。此外，無論是投資者還是產(chǎn)業(yè)端，都對(duì)原油供給過剩的敘事真實(shí)性存有一定懷疑，這也讓石油產(chǎn)業(yè)鏈的上中下游都顯現(xiàn)出一定的投資機(jī)會(huì)。

再看石化板塊的發(fā)展展望，有部分標(biāo)的會(huì)受到反內(nèi)卷政策的催化。政策層面一方面會(huì)嚴(yán)控增量，對(duì)一些品種的新增產(chǎn)能規(guī)模和投放節(jié)奏管控力度較大；另一方面會(huì)出清存量，淘汰部分落后產(chǎn)能，同時(shí)推動(dòng)企業(yè)間協(xié)同發(fā)展，減少行業(yè)無序競(jìng)爭(zhēng)。這類反內(nèi)卷政策，對(duì)石化板塊尤其是部分化工品種，形成了較強(qiáng)的催化作用。同時(shí)，國內(nèi)油價(jià)的下降空間有限，油企的經(jīng)營質(zhì)量也在持續(xù)提升，尤其是中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)中的頭部標(biāo)的，如“三桶油”，其經(jīng)營指標(biāo)和成本管控能力在全球范圍內(nèi)都處于領(lǐng)先水平，長(zhǎng)期來看投資價(jià)值顯著，因此上游的勘探開發(fā)板塊，以及煉化冶煉板塊，景氣度均處于較好水平。

目前油氣石化行業(yè)的改善正呈現(xiàn)由點(diǎn)及面的趨勢(shì)，此前五六年，行業(yè)經(jīng)歷了快速擴(kuò)張，而近年來通過出口消化、進(jìn)口替代，以及內(nèi)需的溫和復(fù)蘇，可見該行業(yè)有望迎來由點(diǎn)及面的全面復(fù)蘇。資金往往會(huì)對(duì)行業(yè)復(fù)蘇進(jìn)行提前布局，比如去年年底，很多資金布局化工板塊博弈行業(yè)未來的發(fā)展機(jī)會(huì)，在基本面尚未出現(xiàn)全面的拐點(diǎn)時(shí)，資金共識(shí)所推動(dòng)的情緒拐點(diǎn)，便能帶動(dòng)整個(gè)板塊迎來上行動(dòng)能。石化板塊也很可能出現(xiàn)類似情況，市場(chǎng)資金會(huì)提前布局。近期增量資金的流入跡象十分顯著，國內(nèi)石油相關(guān)ETF的產(chǎn)品規(guī)模已快速增長(zhǎng)，海外的石油相關(guān)ETF產(chǎn)品也持續(xù)呈現(xiàn)資金凈流入的狀態(tài)，可見全球投資者及資本市場(chǎng)，都在為油氣石化行業(yè)的復(fù)蘇提前布局。

石化產(chǎn)業(yè)鏈中還涌現(xiàn)出一些新的發(fā)展機(jī)遇，板塊內(nèi)部分標(biāo)的股性活躍、彈性較高，會(huì)受益于相關(guān)題材、龍頭股的帶動(dòng)以及情緒催化，這也會(huì)對(duì)整個(gè)石化板塊形成一定的提振。綜上，一方面油價(jià)存在上漲可能，另一方面石化板塊自身的基本面也將迎來拐點(diǎn)并獲得多重催化，因此我們建議投資者通過ETF產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)對(duì)整個(gè)油氣產(chǎn)業(yè)的一鍵配置。

這里為大家介紹石油ETF（561360），該產(chǎn)品跟蹤的標(biāo)的指數(shù)為中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)，其主要選取石油產(chǎn)業(yè)鏈中的優(yōu)質(zhì)上市公司作為成分股。從其前十大權(quán)重股來看，“三桶油”等龍頭標(biāo)的占比頗高，為整個(gè)指數(shù)帶來了良好的穩(wěn)健性和一定的股息屬性。此外，也涵蓋一些基本面較好的油運(yùn)、冶煉等中下游標(biāo)的；同時(shí)，前十大權(quán)重股中還包含部分高彈性標(biāo)的，為該指數(shù)帶來了一定的想象空間。從行業(yè)分布來看，該指數(shù)中石油相關(guān)標(biāo)的占比超九成，涵蓋煉化貿(mào)易、油氣開采、油氣工程等多個(gè)領(lǐng)域，且各領(lǐng)域占比均較高。正如前文所說，布局整個(gè)石油板塊相當(dāng)于買入油價(jià)的看漲期權(quán)，后續(xù)若油價(jià)出現(xiàn)上行，整個(gè)板塊將迎來強(qiáng)烈的情緒催化，未來的表現(xiàn)值得期待。

再看中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)的歷史表現(xiàn)，該指數(shù)自基日以來，業(yè)績(jī)表現(xiàn)跑贏市場(chǎng)主流同類指數(shù)，尤其在行業(yè)景氣上行周期，具備較強(qiáng)的上漲彈性。2008年、2014年的行業(yè)周期中，該指數(shù)的上行彈性均優(yōu)于其他同類指數(shù)，能為投資者帶來更好的投資體驗(yàn)。需要注意的是，指數(shù)的過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，投資者需謹(jǐn)慎選擇投資標(biāo)的。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間區(qū)間：2004/12/31-2025/12/31；基日指中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)的基日2004/12/31。

風(fēng)險(xiǎn)提示：我國股市運(yùn)作時(shí)間較短，指數(shù)過往業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)

從估值層面來看，目前中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)的估值為1.6倍，估值分位點(diǎn)相對(duì)較高，原因是上月月末最后兩個(gè)交易日指數(shù)出現(xiàn)了脈沖式上漲。但從當(dāng)前來看，該指數(shù)的整體估值相較于海外石油龍頭企業(yè)及全球石油板塊，仍有一定的上漲空間。加之我們此前一直提及的，油價(jià)有望逐步筑底，疊加國企改革持續(xù)釋放企業(yè)經(jīng)營活力，頭部標(biāo)的企業(yè)的管理與管控能力也在不斷提升，因此板塊基本面依舊向好。同時(shí)，反內(nèi)卷政策還將對(duì)各細(xì)分板塊形成催化，因此我們認(rèn)為該指數(shù)的整體估值仍有上行空間。

從股息率來看，截至上月月末，中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)近12個(gè)月的股息率為3.1%，具備較高的高股息配置價(jià)值，能為投資者帶來相對(duì)穩(wěn)健的投資回報(bào)。綜上，本次我們主要分享的是石油板塊的投資機(jī)遇，核心圍繞中證油氣產(chǎn)業(yè)指數(shù)展開，若投資者對(duì)該板塊感興趣，可重點(diǎn)關(guān)注石油ETF（561360）。市場(chǎng)上同類石油ETF產(chǎn)品眾多，本產(chǎn)品的規(guī)模目前處于相對(duì)領(lǐng)先水平。

數(shù)據(jù)來源：Wind，時(shí)間截至：2026/1/30

風(fēng)險(xiǎn)提示：

投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。

無論是股票ETF/LOF基金，都是屬于較高預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)和預(yù)期收益的證券投資基金品種，其預(yù)期收益及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)水平高于混合型基金、債券型基金和貨幣市場(chǎng)基金。

基金資產(chǎn)投資于科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板股票，會(huì)面臨因投資標(biāo)的、市場(chǎng)制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)，提請(qǐng)投資者注意。

板塊/基金短期漲跌幅列示僅作為文章分析觀點(diǎn)之輔助材料，僅供參考，不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的保證。

文中提及個(gè)股短期業(yè)績(jī)僅供參考，不構(gòu)成股票推薦，也不構(gòu)成對(duì)基金業(yè)績(jī)的預(yù)測(cè)和保證。

以上觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成投資建議或承諾。如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品，請(qǐng)您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，并根據(jù)您自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的基金產(chǎn)品?；鹩酗L(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。