2026年1月30日晚，豫園股份發(fā)布2025年年度業(yè)績預告顯示，經(jīng)財務部門初步測算，預計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為-48億元左右，預計2025年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)營性損益的凈利潤為-47億元左右。

對于虧損原因，公告中透露主要系房地產(chǎn)行業(yè)下行、行業(yè)政策調(diào)整及商品價格大幅波動等對相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊造成的影響，以及對于房地產(chǎn)等相關(guān)資產(chǎn)的減值預測。并表示，公司堅定“東方生活美學”置頂戰(zhàn)略，持續(xù)瘦身健體回籠資金，降低負債率、優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)、集中優(yōu)勢戰(zhàn)略性聚焦投向高潛力、高增長、高利潤、高協(xié)同的核心產(chǎn)業(yè)，公司相信當前推進的戰(zhàn)略聚焦及短期業(yè)績波動，是實現(xiàn)更高質(zhì)量、更可持續(xù)發(fā)展的必經(jīng)環(huán)節(jié)，公司將通過精細化運營、聚焦線下現(xiàn)象級場景打造，通過科創(chuàng)和文化賦能持續(xù)提升產(chǎn)品力，強化供應鏈體系以及拓展全球化業(yè)務布局等措施，促進業(yè)務增長，夯實公司長期價值，為股東創(chuàng)造持續(xù)穩(wěn)健的回報。

對此，創(chuàng)懿資本總經(jīng)理李錦霖分析，豫園股份上市以來首次虧損，這其實也是傳統(tǒng)企業(yè)在中國經(jīng)濟“換擋”的特殊時期面臨挑戰(zhàn)的一種表現(xiàn)。從公告中可以看出，豫園股份業(yè)績壓力主要來自于兩方面：一是房地產(chǎn)行業(yè)的深度調(diào)整；二是各種內(nèi)外部因素導致的消費領(lǐng)域結(jié)構(gòu)性變化。這并非豫園股份一家的困境，而是許多中國企業(yè)當前普遍面臨的難題和陣痛，在轉(zhuǎn)型加速的經(jīng)濟形勢下，企業(yè)的抗壓和應變能力正接受著前所未有的考驗。豫園股份采取瘦身健體、聚焦主業(yè)的戰(zhàn)術(shù)，雖業(yè)績面臨短期承壓，但卻是有效的應對之舉。一方面，通過加速剝離非核心資產(chǎn)，優(yōu)化財務結(jié)構(gòu)，降低運營成本，保障公司有足夠的底氣平穩(wěn)穿越經(jīng)濟周期；另一方面，深入挖掘自身文化優(yōu)勢，積極把握場景創(chuàng)新、AI科技等“三新”消費機遇，同時加快布局全球化賽道，促進業(yè)務獲得新的增長空間。

李錦霖預測，雖然豫園2025年業(yè)績出現(xiàn)首次虧損，但結(jié)合其財務數(shù)據(jù)分析，該公司公司核心經(jīng)營層面保持正常運轉(zhuǎn)，且擁有較好的資金保障和抗風險能力，公司核心業(yè)務升級、全球化戰(zhàn)略等一系列應對舉措，都能緊跟當下經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的趨勢，且已顯示出一定成效。預計豫園股份業(yè)績筑底已近尾聲，有望快速進入業(yè)績修復期。

計提后存量項目估值壓力釋放，業(yè)績有望穩(wěn)步修復

豫園股份業(yè)績預告顯示，公司業(yè)績壓力首先來自于整個房地產(chǎn)行業(yè)的調(diào)整。豫園股份披露，報告期內(nèi)，受房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整持續(xù)下行影響，公司動態(tài)優(yōu)化銷售策略，加快推進庫存去化與資金回流，使得公司復合功能地產(chǎn)業(yè)務實際銷售價格和毛利率同比下降。

豫園股份的虧損并非個例。目前已披露業(yè)績預告的上市房企中，多家公司均出現(xiàn)大幅虧損。

上市涉房類企業(yè)業(yè)績承壓的背后，是全國房地產(chǎn)行業(yè)的整體深度調(diào)整。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2025年全國新建商品房銷售面積同比下降8.7%，銷售額同比下降12.6%?？硕饠?shù)據(jù)顯示，2025年全口徑銷售額前十房企的銷售總額較2024年同比下降約16.2%，多家龍頭房企銷售額同比下降幅度達到兩位數(shù)。

從多家房企發(fā)布的預虧公告來看，存貨資產(chǎn)減值計提也是影響其當期利潤的最主要因素之一。豫園股份業(yè)績預告披露，公司基于謹慎性原則，對相關(guān)資產(chǎn)進行年末減值測試，經(jīng)分析評估并初步測算，對部分存在減值跡象的房地產(chǎn)項目及商譽等計提資產(chǎn)減值準備。具體計提金額以最終審定數(shù)據(jù)為準。

樂居財經(jīng)研究院林振興指出，減值是公司遵循財務審慎原則，對可能存在的資產(chǎn)價值風險進行提前確認。受當前房地產(chǎn)市場下行的大環(huán)境影響，眾多涉房企業(yè)在業(yè)績預告中均做出了減值提計，此舉能更真實地反映市場變動對公司持有物業(yè)資產(chǎn)價值的潛在作用，但不會對公司日常經(jīng)營構(gòu)成大的影響。從豫園股份的業(yè)務結(jié)構(gòu)上看，以珠寶等為代表的消費類產(chǎn)業(yè)占有更高比重，其地產(chǎn)業(yè)務雖受房地產(chǎn)市場大環(huán)境壓力，但對上市公司整體影響相對有限且可控。且通過此番計提，公司存量地產(chǎn)項目的估值壓力得到充分釋放，未來該板塊項目資產(chǎn)價值變動對上市公司整體財務報表影響將減弱，豫園股份業(yè)績也有望在2026年穩(wěn)步修復。

此外，不少機構(gòu)預測當前房地產(chǎn)調(diào)整周期已接近觸底。中指研究院12月11日發(fā)布的《中國房地產(chǎn)市場2025總結(jié)&2026展望》報告預計，2026年或?qū)⒂懈嘣隽空呗涞?，加速樓市“止跌回穩(wěn)”。 華源證券分析，2026年房地產(chǎn)調(diào)整周期有望進入尾聲，中央對“好房子”的政策支持將為高品質(zhì)住宅市場帶來發(fā)展空間。業(yè)內(nèi)人士表示，若未來市場環(huán)境溫和復蘇，涉房企業(yè)相關(guān)資產(chǎn)價值將隨之回升，其利潤修復也存在可預期的空間。 

珠寶產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型成果逐步顯現(xiàn)，將進一步提振業(yè)績

珠寶作為豫園股份最為核心的產(chǎn)業(yè)，其營收占到公司整體營收的60%以上，但2025年黃金價格整體呈現(xiàn)歷史性大幅上漲，且隨著《關(guān)于黃金有關(guān)稅收政策的公告》等新政的出臺，如豫園股份等黃金珠寶產(chǎn)業(yè)鏈下游的零售類企業(yè)普遍面臨考驗。豫園股份在業(yè)績預告中還表示，報告期內(nèi)，因宏觀經(jīng)濟承壓，行業(yè)政策調(diào)整以及商品價格大幅波動等影響，消費領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性變化使得公司相關(guān)產(chǎn)業(yè)板塊面臨短期壓力。

對此，北京黃金經(jīng)濟發(fā)展研究中心研究員張文斌指出，中國黃金珠寶行業(yè)正站在深度變革的十字路口：一方面，全球經(jīng)濟增速趨緩與金價高位震蕩形成雙重壓力；另一方面，政策調(diào)整與消費變革也在重塑行業(yè)生態(tài)，推動行業(yè)從“價格競爭”轉(zhuǎn)向“價值競爭”。金價的波動和新政的出臺，也在倒逼黃金珠寶行業(yè)加速轉(zhuǎn)型。單純“賣材料”的時代已經(jīng)過去，未來能通過產(chǎn)品、品牌和體驗創(chuàng)造獨特價值的企業(yè)，才能更好地穿越周期，并迎來新的增長。從豫園股份旗下老廟等珠寶品牌近年來的轉(zhuǎn)型舉措來看，正符合了黃金珠寶行業(yè)未來的發(fā)展方向。

2025年以來，豫園股份加大了主動轉(zhuǎn)型的力度：年初，老廟上市“一串好運”系列新品，該系列產(chǎn)品正是以“輕克重”的新消費需求為切入點，并結(jié)合年輕消費群體喜愛的編織繩元素進行設(shè)計，成為了老廟的主打系列產(chǎn)品之一；老廟還嘗試通過產(chǎn)品跨界創(chuàng)新以拓展更多年輕消費群體，2025年6月，老廟攜手國創(chuàng)動畫IP《天官賜?！吠瞥雎?lián)名系列產(chǎn)品，成功破圈二次元客群，在天貓首發(fā)當日即銷售破百萬；8月，老廟又與創(chuàng)意潮牌STAYREAL跨界攜手，進一步觸達新的消費群體；2025年9月，老廟上市“古韻金作”系列新品，該系列新品更精準地切入“古法金”賽道，運用手工鏨刻、彩寶鑲嵌、拍平琺瑯等工藝來提升產(chǎn)品的設(shè)計感并強化品牌特性，不僅進一步夯實了老廟的文化品牌形象，更憑借差異化的產(chǎn)品力在按件計價賽道上打開了更大市場。

業(yè)內(nèi)分析，豫園股份旗下老廟等珠寶品牌在產(chǎn)品和定價策略的一系列調(diào)整，一定程度上促進了其珠寶板塊的毛利率增長。今年前三季度豫園股份珠寶板塊毛利率7.73%，同比提升0.66%。此外，豫園股份2025年半年報披露信息顯示，老廟品牌計件產(chǎn)品較同期上漲66%。可見其珠寶毛利率的持續(xù)改善與計件類產(chǎn)品占比提升有關(guān)。

更值得一提的是，上海國際珠寶時尚功能區(qū)也于近期發(fā)布了未來一系列構(gòu)想及工作計劃。作為上海國際珠寶時尚功能區(qū)的重要參與者，豫園股份有望借此契機獲得更多政策、資源方面的利好，實現(xiàn)更穩(wěn)健、長遠的發(fā)展。

張文斌分析，當前豫園珠寶板塊的轉(zhuǎn)型已初見成效，隨著調(diào)整持續(xù)深化，其積極效應有望進一步釋放，不僅將對其業(yè)績形成有力支撐，還將為企業(yè)未來在黃金珠寶零售行業(yè)的競爭帶來多維度的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢。

“文化+科技”賦能與全球化布局被多家分析機構(gòu)看好

在堅持推行瘦身健體、聚焦主業(yè)戰(zhàn)略的同時，近年來豫園股份在新賽道布局和業(yè)務創(chuàng)新上亦可圈可點。多家分析機構(gòu)指出，公司在珠寶、商業(yè)零售、餐飲、腕表等業(yè)務板塊中，持續(xù)圍繞新業(yè)態(tài)、新場景、新模式的“三新”消費領(lǐng)域新機遇積極嘗試，同時加速全球化布局，推動多業(yè)務線“出?！薄＿@些舉措均為公司未來的業(yè)績增長奠定了基礎(chǔ)。

在新場景打造方面，豫園股份商業(yè)零售板塊如豫園商城等項目不斷優(yōu)化：自2023年來，豫園商城打造以“山海奇豫記”為主題的豫園燈會場景，每年均吸引超400萬人次客流，并帶動商城GMV大幅提升。2025年暑假期間，豫園商城與B站10個頭部國創(chuàng)動畫IP合作，舉辦“夏日奇幻夜-國創(chuàng)豫宙漫游季”活動，聯(lián)動多家老字號與國創(chuàng)動畫IP聯(lián)名，吸引大批年輕消費客群。商圈內(nèi)地標建筑湖心亭與和豐樓均在去年三季度完成改造并開業(yè)，將商圈歷史文化與現(xiàn)代商業(yè)模式相結(jié)合，打造極具特色的消費場景。2026年1月26日，馬年豫園燈會正式亮燈，將燈區(qū)延伸至BFC外灘金融中心、古城公園、方浜中路、福佑路及外灘，形成“六位一體”的新場景格局，并結(jié)合豐富的活動形式激發(fā)新一年的消費活力。

在新業(yè)態(tài)與新模式方面，豫園股份各業(yè)務板塊持續(xù)探索創(chuàng)新：珠寶產(chǎn)業(yè)積極布局培育鉆石賽道；旗下南翔饅頭店、松鶴樓等餐飲老字號通過跨界聯(lián)名拓展年輕客群；上海表業(yè)立足紅色文化賦能產(chǎn)品設(shè)計，提升品牌價值；“文化+科技”雙向賦能，擎天租與大豫園商圈合作，讓機器人走進豫園燈會，豐富商旅文體驗。這些產(chǎn)業(yè)板塊的創(chuàng)新，都是豫園股份在當下消費市場轉(zhuǎn)型期緊跟市場趨勢和風口，所做的敏捷性調(diào)整，有利于企業(yè)捕捉到新的消費機遇并轉(zhuǎn)化為新一輪的增長動力。

尤為值得關(guān)注的是豫園股份近年來在全球化領(lǐng)域的布局。近年來，該公司旗下豫園燈會項目、餐飲和珠寶業(yè)務相繼在海外拓展方面取得突破：2025年4月，豫園股份旗下餐飲品牌松鶴樓在英國倫敦開設(shè)首家海外門店；2025年6至8月，為期50天的泰國豫園燈會在曼谷湄南河畔舉行，吸引超400萬人次當?shù)赜^燈者；2025年10月，珠寶品牌老廟也在馬來西亞吉隆坡開設(shè)海外首店，并計劃以此為基礎(chǔ)布局東南亞及更多海外市場；2026年1月，南翔饅頭店在泰國曼谷的核心商圈開設(shè)門店，豫園老字號餐飲品牌出海再添新戰(zhàn)績。

豫園股份核心產(chǎn)業(yè)的一系列創(chuàng)新調(diào)整，以及主動加大力度布局業(yè)務出海尋求新增長模式的做法，也得到了眾多分析機構(gòu)的看好。

開源證券發(fā)布研報表示，2025年以來豫園股份堅持“文化+科技”賦能消費場景和IP打造，持續(xù)夯實品牌力，各消費產(chǎn)業(yè)有望穩(wěn)步復蘇；公司積極推進品牌和產(chǎn)品出海戰(zhàn)略，預計海外收入將成為公司業(yè)務持續(xù)增長的重要引擎之一。

國盛證券也發(fā)布研報稱，豫園股份業(yè)績近年受地產(chǎn)等拖累出現(xiàn)下滑，當前已現(xiàn)轉(zhuǎn)機。通過產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化與出海布局，推動主業(yè)復蘇。未來隨著非核心資產(chǎn)處置接近尾聲、大豫園板塊動工收入確認、出海業(yè)務上量，業(yè)績有望向好。

本文綜合自：上海證券報、陸家嘴金融網(wǎng)

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